“Por que essa opção custa R$ 2 se a ação está abaixo do preço de exercício? E qual estratégia me protege da queda sem eu pagar nada por isso?”

Se aumentar... (mantidos os demais constantes)

• Preço à vista do ativo

  Prêmio da call

  Sobe

  Prêmio da put

  Cai

• Preço de exercício

  Prêmio da call

  Cai

  Prêmio da put

  Sobe

• Taxa de juros

  Prêmio da call

  Sobe

  Prêmio da put

  Cai

• Prazo até o vencimento

  Prêmio da call

  Sobe

  Prêmio da put

  Em geral sobe

• Volatilidade do ativo

  Prêmio da call

  Sobe

  Prêmio da put

  Sobe

Modelos de precificação

• Binomial

  Monta-se uma carteira de ação e caixa que replica a opção; o prêmio é o valor esperado com probabilidade neutra ao risco, descontado pelos juros.

• Black & Scholes

  Opções europeias, cinco entradas: preço à vista, strike, juros, prazo e volatilidade. A única que não se observa é a volatilidade.

Estratégias que mais caem

• Box de 4 pontas

  Montagem

  compra call e vende put em K1; vende call e compra put em K2

  Resultado

  K2 − K1 em qualquer cenário: renda fixa sintética, tributada como renda fixa

• Straddle comprado

  Montagem

  call e put no mesmo strike

  Resultado

  ganha com movimento forte para qualquer lado

• Strangle comprado

  Montagem

  put de strike menor e call de strike maior

  Resultado

  mais barato, precisa de movimento maior

• Collar

  Montagem

  quem tem a ação compra put e vende call

  Resultado

  protege a ação com custo baixo ou zero

Onde a prova pega

• ✗ Pegadinha: Volatilidade maior encarece a call e barateia a put.

  ✓ Regra: Eleva o prêmio da call e da put. Em sentidos opostos agem o preço do ativo (e os juros).

• ✗ Pegadinha: Call descoberta lançada tem perda limitada ao prêmio.

  ✓ Regra: O lançador descoberto de call tem perda potencialmente ilimitada; o titular é que perde no máximo o prêmio.