Capítulo 7 de 21 · Yield to maturity, duration de Macaulay e modificada e renda fixa internacional · 22 min

“Esse bond paga cupom de 10%, mas o banco diz que o yield é 12%. Afinal, quanto eu ganho, e quanto eu perco se os juros subirem?”

Este é o capítulo mais “de calculadora” da renda fixa na C-PRO I. Você vai distinguir coupon rate, current yield e yield to maturity, calcular a duration de Macaulay e a modificada e usar a duration para estimar quanto um título perde ou ganha quando os juros mudam. Antes, o programa leva a renda fixa para fora do Brasil: câmbio, paridades, Treasuries, Global Bonds e os instrumentos do mercado americano.

Programa ANBIMA:1.7.2.41.7.2.4.11.7.2.4.21.7.2.4.31.7.2.4.41.7.2.4.51.7.2.4.61.7.2.51.7.2.5.11.7.2.5.21.7.2.5.3

🗺️ Resumo visual · 5 minutos

Yield e duration numa tela: três taxas, duas durations e o bond lá fora

Taxa	O que é	Com ágio	Com deságio
Coupon rate	juro sobre o valor de face	maior das três	menor das três
Current yield	cupom ÷ preço	no meio	no meio
Yield to maturity	TIR de quem compra hoje e leva ao vencimento	menor das três	maior das três

Coupon rate
O que é
juro sobre o valor de face
Com ágio
maior das três
Com deságio
menor das três
Current yield
O que é
cupom ÷ preço
Com ágio
no meio
Com deságio
no meio
Yield to maturity
O que é
TIR de quem compra hoje e leva ao vencimento
Com ágio
menor das três
Com deságio
maior das três

Duration

ΔP% ≈ − [Macaulay ÷ (1 + taxa)] × Δtaxa

Macaulay = prazo médio dos fluxos ponderado pelo valor presente (no zero cupom, igual ao prazo). Mais prazo, menos cupom e taxa menor aumentam a duration; spread de crédito maior derruba o preço como uma alta de juros.

Exemplo: Macaulay de 4 anos e taxa de 10%: modificada ≈ 3,64; alta de 1 p.p. → queda de cerca de 3,64%.

Lá fora

Paridade coberta
Dólar futuro ≈ dólar à vista × (1 + juro em reais) ÷ (1 + juro em dólar).
Treasuries
T-Bills: 4 a 52 semanas, com desconto. T-Notes: 2 a 10 anos. T-Bonds: 20 ou 30, com cupons semestrais. TIPS: principal corrigido pela inflação americana.

⚡ Em 30 segundos

✓Coupon rate é o juro sobre o valor de face; current yield é o cupom dividido pelo preço; yield to maturity é a TIR do título comprado hoje e levado ao vencimento.
✓Título com ágio tem YTM menor que o cupom; com deságio, YTM maior. O current yield fica sempre entre os dois.
✓Duration de Macaulay é o prazo médio dos fluxos ponderado pelo valor presente. Num zero cupom, é igual ao prazo.
✓Duration modificada = Macaulay ÷ (1 + taxa). Variação de preço ≈ − duration modificada × variação da taxa.
✓Mais prazo, menos cupom e taxa menor aumentam a duration; spread de crédito maior derruba o preço como uma alta de juros.
✓Pela paridade coberta de juros, dólar futuro ≈ dólar à vista × (1 + juro em reais) ÷ (1 + juro em dólar).
✓T-Bills vão de 4 a 52 semanas e são vendidas com desconto; T-Notes têm 2 a 10 anos e T-Bonds 20 ou 30, com cupons semestrais; TIPS corrigem o principal pela inflação americana.

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