Capítulo 21 de 21 · API, suitability, duration, convexidade, imunização e os riscos da carteira · 26 min

“Comprei um título prefixado longo ‘sem risco, do governo’ e no extrato ele aparece valendo menos. E a corretora me pediu para refazer o questionário de perfil. Uma coisa tem a ver com a outra?”

A última parte do programa da C-PRO I junta duas pontas: quem é o cliente (análise do perfil do investidor, a API, pela Res. CVM 30 e pelas regras de suitability da ANBIMA) e o que pode dar errado na carteira. Do lado do risco, você vai calcular duration de Macaulay e modificada, usar a convexidade, entender a imunização e percorrer os riscos de liquidez, mercado, operacional, ESG, crédito, país, contraparte, liquidação, mercado externo e câmbio, com o efeito de cada um no preço dos ativos.

Programa ANBIMA:4.74.7.14.7.24.7.34.7.44.7.54.7.64.7.74.7.7.14.7.7.24.7.7.34.84.8.14.8.24.8.2.14.8.2.24.8.2.34.8.2.44.94.9.14.9.24.9.34.9.44.9.54.9.64.9.74.9.84.9.94.9.104.9.114.9.124.9.134.9.13.14.9.13.24.9.13.34.9.13.44.9.144.9.14.14.9.154.9.164.9.174.9.17.14.9.184.9.194.9.20

🗺️ Resumo visual · 5 minutos

Perfil do cliente e riscos da carteira numa tela

API (Res. CVM 30)

Três eixos
Objetivos, situação financeira e conhecimento. Para pessoa jurídica, não se analisa formação acadêmica nem experiência profissional.
Cliente insiste
Sem perfil, desatualizado ou inadequado: pode investir com alerta + declaração expressa antes da primeira operação na categoria.

5 anos
perfil do cliente
no máximo; atualizado na periodicidade do cadastro
24 meses
categorias de produtos
no máximo

Duration modificada

Dmod = DMac ÷ (1 + y); ΔP/P ≈ −Dmod × Δy

Zero cupom: duration igual ao prazo. A convexidade positiva faz o preço subir mais na queda dos juros do que cai na alta: só a duration superestima a perda e subestima o ganho.

Imunização
Casar a duration dos ativos com a do passivo, para que risco de preço e de reinvestimento se compensem. Exige rebalanceamento.
Rebaixamento de rating
Aumenta o spread e derruba o preço, mesmo sem calote, e pode forçar a venda por desenquadramento.

⚡ Em 30 segundos

✓Pela Res. CVM 30, o perfil considera objetivos, situação financeira e conhecimento; para pessoa jurídica, não se analisa formação acadêmica nem experiência profissional.
✓O perfil deve ser atualizado na periodicidade do cadastro, no máximo a cada 5 anos; as categorias de produtos, a cada 24 meses no máximo.
✓Cliente sem perfil, com perfil desatualizado ou inadequado pode investir se receber alerta e der declaração expressa antes da primeira operação na categoria.
✓Duration modificada = Macaulay ÷ (1 + y); variação do preço ≈ −Dmod × Δy. Zero cupom tem duration igual ao prazo.
✓A convexidade positiva faz o preço subir mais na queda dos juros do que cai na alta; só a duration superestima a perda e subestima o ganho.
✓Imunizar é casar a duration dos ativos com a do passivo, para que risco de preço e de reinvestimento se compensem; exige rebalanceamento.
✓Rebaixamento de rating aumenta o spread e derruba o preço, mesmo sem calote, e pode forçar a venda por desenquadramento.

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